来源：券商中国作者：王小芊
医药板块的调研热度又回来了。
近日，开立医疗、云南白药、采纳股份等多只医药股召开调研会，吸引了百余家机构的积极参与。随着政策稳定预期逐步形成，相关标的估值也触底反弹。
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多位基金经理均表示看好今年医药板块的投资机会。具体来看，创新药、CXO（医药外包）、医美等细分赛道被重点看好，药企出海的机会也值得期待。
贝莱德、招商银行等调研开立医疗4月11日至13日，多家机构调研了开立医疗。此次调研会吸引了423家机构投资者的参与，其中包括贝莱德、招商银行、广发基金、摩根大通、方源资本、聚鸣投资、淡水泉等头部机构。
开立医疗的主营业务为医疗诊断设备的自主研发、生产与销售，主要产品包括医用超声诊断设备、医用电子内窥镜设备、血液分析仪。
调研时，机构对开立医疗的提问主要集中在业务发展方面。有机构询问公司内镜产品进入了国内多少家三级医院，公司表示，2022年公司新开拓一百多家国内三级医院客户，目前公司软镜产品，历史累计在国内300多家三级医院装机，占国内三级医院比例仅十分之一左右，未来空间广阔。
持仓方面，截至2022年底，华商基金、景顺长城基金、汇添富基金、南方基金、易方达基金等持有公司股份较多，华商基金的基金经理周海栋、高兵、汇添富基金的郑磊、中欧基金葛兰、曲径等知名基金经理都有产品持有开立医疗。
近年来，开立医疗持续加大研发，新品不断推出。西部证券研究所表示，超声方面，公司搭载第四代人工智能产前超声筛查技术凤眼发布，是全球首款基于动态图像对标准切面自动抓取的人工智能技术。公司已正式进军超高端超声领域，同时自主研发推出了血管内超声诊断设备。内窥镜领域，公司首次推出多款产品，极大丰富了公司软镜镜体种类和高端功能。
高盛、高毅资产等调研云南白药4月1日，多家机构调研了云南白药。此次调研会吸引了121家机构投资者的参与，其中包括华夏基金、高毅资产、高盛、摩根士丹利、中信证券、中金公司等头部机构。多位知名基金经理亲临参与，包括华安基金的知名基金经理刘潇等。
云南白药是我国知名中成药生产企业，公司现拥有全资、控股、参股企业18家，主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。
调研中，机构关心的重点集中在公司的中药新业务上。云南白药表示，中药资源事业部以桉叶油业务为基础，布局香精香料业务，构建全产业链业务基础，并延伸至20多个品种。同时，报告期内，公司完成了7款功能性保健食品备案，进一步丰富了产品梯队。
持仓方面，截至2022年底，易方达基金、华安基金、汇添富基金等知名公募都持有云南白药较多股份。华安基金的基金经理刘畅畅、汇添富基金的过蓓蓓等知名基金经理均持有云南白药。
中金研究所认为，公司2022全年收入相对稳定，核心产品高速增长。其中，白药系列核心产品高速增长，公司在2022年与2300家配送商业公司深入合作，降低社会库存至约3个月；健康品事业部的收入首次突破 60 亿元，牙膏市场份额突破 24.4%，费用率整体平稳，盈利能力保持稳健。
华夏基金、泰康集团等调研采纳股份4月11日，多家机构调研了采纳股份。此次调研会吸引了107家机构投资者的参与，其中包括华夏基金、南方基金、贝莱德亚洲、泰康集团、招商医药、和谐汇一等知名机构。
采纳股份自设立以来从兽用穿刺器械起步，先后向实验室耗材及医用器械拓展延伸，现已成长为集医疗器械、兽用器械、实验室耗材等三大板块的创新型设计和制造服务商。
在被问及公司内销占比较低，未来有什么样的内销计划时，采纳股份表示，公司2022年度外销占营业收入比例为94.23%，主要客户为全球知名大型公司。鉴于公司目前产能以及产品线的规划，现阶段公司仍以外销为主。同时，公司目前也在积极推进相关产品国内注册证的申请工作，未来公司也将根据市场情况、产能产品布局情况，适时推进国内市场的销售安排。
持仓方面，截至2022年底，易方达基金、大成基金、招商基金、国泰基金等持有较多公司股份。国泰基金的程洲、中庚基金的丘栋荣、融通基金的万民远等知名基金经理都持有采纳股份。
全球注射穿刺市场规模上升迅速，预计2026年将达257亿美元，2019年到2026年的复合年均增长率为8.5%。开源证券研究所认为，公司国外客户收入占比94%以上，集采风险小，随国际间运费下降，欧美成本提升，国内低耗成本优势凸现，采纳股份凭借客户粘性，产品力稳定性，与现有客户医用安全注输等合作新品将逐步落地。公司医用产品核心驱动业绩高增长，兽用产品和实验室耗材保持稳定增长，已在客户粘性、生产工艺、专利保护、洁净车间、资金投入等方面跨过行业壁垒。
基金经理看好创新药、医美等细分赛道机会随着行业基本面的改善，多位基金经理均表达了对医药板块的看好。
融通基金的万民远表示，A股市场2022年整体弱势震荡，医药板块在疫情影响及政策悲观中整体延续了2021年以来的调整，四季度迎来了超跌反弹。
万民远认为，目前，医药板块中以CXO为代表的景气赛道股估值大幅调整，同时交易拥挤度大幅缓解，板块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股迎来真正价值投资机会。2023年，医药板块在基本面改善和政策边际改善双重驱动下，有望迎来估值提升，乐观看待板块中长期前景，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。
工银瑞信基金的赵蓓认为，2023年，医药消费需求在正常就医场景恢复正常以及异地就医恢复的情况下，整体行业会呈现较好的复苏态势，看好相关的消费医疗、严肃医疗等需求。
在赵蓓看来，创新药及产业链在经历了充分的调整后，估值性价比突出，创新药政策的调整是一场行业的供给侧改革，利好龙头创新药企。此外，预计2023年会进入中国创新药企出海的高潮，赵蓓也看好相关企业的投资机会。赵蓓表示，2023年会延续均衡的思路，依然布局在估值合理的消费医疗、创新药、CXO、器械、中药等方向。
交银施罗德基金的楼慧源认为，2022年，影响医药行业负面因素反应较为充分。展望2023年，行业总体向上，政策稳定预期逐步形成，疫后修复将是主线，其中包括医院就诊场景的恢复，即医美、眼科、牙科等可选医疗消费的弹性，以及国产替代的继续加速。基于海外经济衰退的不确定性，她将精选医药出口行业业绩确定性高的个股。
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